“供给侧改革”的说法最近很流行买球赛的网站，当前形势下再次强调供给侧改革，含着许多的新意，尤其对于大宗商品而言，一方面意味着总量需求将继续下降，另一方面边际需求强度也将继续下降。事实上，自2015年11月中下旬以来，以黑色金属为代表的商品期货价格加速破位下跌，已经给出了注释……
上海钢联我的钢铁网资深分析师陈靖夫指出，宏观经济政策理念调整后，后期政策面将对大宗商品形成持续偏空的影响。同时，因为需求端将失去弹性，而供给端弹性将增强。因此，行情判断应该重点放在供给端。
总体而言，陈靖夫认为，供给侧改革进一步加强了大宗商品的空头情绪，原因分析如下。
一是GDP目标增速下调，直接导致总量需求预期下降。此前市场预期会守住7%的底线，所以当上半年GDP稳在7%时，不少人当时判断需求面已触底，失去了弹性，后期市场将结束单边下跌并伴随供给端的收缩而震荡运行。
以钢铁为例，当钢铁需求既定，钢铁供给减少时，一方面会导致短期供不应求，钢铁价格企稳甚至反弹；另一方面又导致原料需求下降，铁矿石下跌；而原料下降后钢铁供给恢复增加，钢铁价格下降。
同时，钢铁供给增加导致铁矿石上涨，钢铁与矿石将在涨跌互现中在底部长期震荡。虽然2015年10月份以来，也预感到可能守不住7%（三季度主要月度指标都没看到有改善迹象），但市场还有期待。
因此，当决策层明确下调目标增速到6.5%，意味着经济下滑压力太大，直接打破了此前需求触底的预期。
二是下调GDP目标同时强调供给管理，意味着未来经济增长中，传统产业占比下降，导致市场对单位GDP消费强度的预期下降，亦即边际需求强度预期也是下降的。
正如统计局局长提醒的，未来不能再用铁路货运量和社会用电量来判断经济走势，因为这两个指标主要跟传统产业相关，但是对于大宗商品而言，多半与传统产业相关（从这个意义上讲，这两个指标用来判断大宗商品的需求还是有效的）。
显然，一方面总量需求预期下降导致需求曲线左移；另一方面边际需求预期下降使得曲线更为陡峭，两者结合，在供给弹性增加的情况下，价格就变得愈加敏感，这也是11月中下旬来市场加速破位下跌的根源所在。
三是未来供给侧改革中，重点提到促进过剩产能化解问题，可能会加速供给端的收缩，但鉴于需求端弹性不足，仍难以激励市场多头情绪。而且，促进过剩产能化解的政策路径，可能主要集中在鼓励产能退出、加快推动兼并重组方面，然而由于鼓励产能退出的效果是被动的，而且对于政府而言，就业转移相对于资本退出更加重要。
因此，促进过剩产能化解的工作重点还在于促进兼并重组，例如通过成立专项基金、发展混合所有制来推动行业企业的兼并重组。但是，重组兼并虽然可以提高产能集中度，然并不必然减少供给。从这个角度来看，政府促进产能化解的努力不一定能对市场价格形成明显的刺激。
陈靖夫指出，倘若后期政策集中在鼓励产能退出的措施上，而且在机制设置上能很好解决职工安置问题，供给收缩将会十分明显。因为，我国政府以及政府指导下的银行体系去杠杆的执行力还是非常强大的，2012年银行对上海钢贸商集中收贷就是一个很好的例子。
如果这一情景出现，市场可能将加速触底，在需求端触底后，市场会结束单边下跌，届时供给端收缩将导致铁矿石等上游原材料和钢材价格的跷跷板效应——铁矿石和钢材价格反向变化，在底部长期震荡运行。
